08月
03日
2024年
深圳南头娃哈哈送水电话公司讯 华润怡宝提交了港股上市申请,计划通过上市募集的资金,用于扩大产能和发展渠道。公司提出了“西进、东扩、北伐”的战略,充满火药味儿,一场大战似乎在所难免。超九成营收来自深圳怡宝桶装水,怡宝纯净水瓶装水,怡宝,这个名字对于中国消费者来说并不陌生。作为华润饮料旗下的核心品牌,怡宝纯净水早已深入人心。
华润饮料隶属于华润集团。华润集团的发展历程可追溯至20世纪90年代初期,公司依托于华润集团广泛而成熟的零售网络和分销体系,通过其怡宝纯净水品牌,在中国市场占据一席之地。2023年,公司几乎拿下了中国饮用纯净水市场的1/3(具体为32.7%),位居行业之首,过了排名第2至第5企业的市场份额总和。包装饮用水市场细分为天然矿泉水、纯净水和其他饮用水等多个类别。在纯净水这一细分市场,华润饮料位居首位。而放眼整个包装饮用水市场,农夫山泉以23.6%的市场份额领先,华润饮料则以18.4%的市场份额排名第二。
目前,华润集团(饮料)有限公司持有华润饮料60%的股份,普拓资本(Plateau)持有剩余的40%股份。在上市文件中,公司尚未披露若上市成功后,华润方和普拓资本方可能的持股比例情况。华润集团曾与日本麒麟控股成立合资公司华润麒麟饮料(大中华区)有限公司,双方分别持股60%和40%。2022年,日本麒麟宣布将其在华润麒麟中持有的40%股份以10亿美元的对价出售给普拓资本,从而退出合资公司。若华润饮料顺利上市,这将是华润集团旗下第18家上市公司。
截至2023年末,尽管华润饮料的产品线涵盖了包装饮用水、茶饮料、果汁饮料、运动饮料和咖啡饮料等总计56个SKU,但对怡宝纯净水的依赖仍然显著。在2021至2023年间,怡宝纯净水为公司贡献了超过9成的营收。以2023年为例,包装水产品的营收贡献为92.1%,达到124.5亿元。在这一部分收入中,怡宝纯净水贡献了绝大部分。
虽然公司也有少量其他包装水产品,但实质上与怡宝纯净水相似,只是在包装有所区别,实质仍然是市场定价和定位和怡宝类似的瓶装纯净水,例如本优纯净水。在信息披露方面,公司对包装水产品进行了进一步的细分,将其划分为三个主要类别:小规格瓶装水、中大规格瓶装水以及深圳怡宝桶装水。
2023年,怡宝纯净水的表现直接影响了华润饮料的扣非归母净利。2023年,华润饮料的扣非归母净利同比增长35.3%,主要得益于怡宝纯净水的原材料及包装材料成本下降,以及平均售价的提升,带来的毛利率提升。此外,相较于2021-2022年,2023年公司对下游应收款回收的可能性使用了更加乐观的估计,因此计提的减值亏损拨备有所减少,也是该年扣非归母净利相对更高的原因之一(使该年的扣非归母净利多了约0.6亿左右,多了约5%)。对于熟悉农夫山泉(09633.HK)盈利能力的读者来说,可能对华润饮料的盈利能力数据不太感兴趣。在2023年,农夫山泉的毛利率和净利率分别为59.6%和28.3%。那么,华润饮料相比农夫山泉差在了哪里?考验一个公司的盈利能力从一个非常简单的维度看,可以分为两部分:能收取多高的价格,能把成本压得多低。
首先,简单提价的方式来提高利润在这个行业是件很难的事。尽管部分品牌如依云、巴黎水等尝试通过差异化和高端化策略来提高单价,但在大多数消费者看来,包装饮用水产品仍具有高度同质性,主要被视作满足基本解渴需求的商品,消费者对价格极为敏感。一旦某个品牌提高价格或定价超出市场均价,消费者往往会选择转向其他的替代品牌。华县)双向奔赴。
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